| Vorwort | 6 |
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| Inhaltsübersicht | 8 |
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| Inhaltsverzeichnis | 10 |
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| Einleitung | 20 |
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| A. Problemstellung | 20 |
| B. Gang der Untersuchung | 24 |
| Teil 1: Ökonomische, medienwissenschaftliche und verfassungsrechtliche Grundlagen der Regulierung des Wirtschaftsjournalismus | 25 |
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| Kapitel 1: Bedeutung eines funktionierenden Kapitalmarktes | 25 |
| A. Auswirkungen auf den Kapitalmarkt | 26 |
| I. Auswirkungen auf die Kapitalallokationsfunktion | 26 |
| II. Auswirkungen auf die Kapitalaufbringungsfunktion | 27 |
| III. Auswirkungen auf die Kapitalbewertungsfunktion | 28 |
| B. Auswirkungen auf die Anleger | 29 |
| C. Auswirkungen auf die Emittenten | 29 |
| Kapitel 2: Marktbeeinflussung und Marktbeeinträchtigung durch Wirtschaftsjournalismus | 30 |
| A. Tatsächliche Marktbeeinflussung durch Wirtschaftsjournalismus | 30 |
| I. Allgemeine Medienberichterstattung | 31 |
| 1. Breuer-Interview auf Bloomberg TV | 31 |
| a) Fragestellung | 31 |
| b) Ablauf der Untersuchung | 32 |
| c) Ergebnisse der Untersuchung | 34 |
| 2. Studie Anne Täubert | 35 |
| a) Fragestellung | 35 |
| b) Ablauf der Untersuchung | 35 |
| c) Ergebnisse der Untersuchung und Bewertung | 36 |
| 3. Untersuchungen Thomas Schuster | 37 |
| a) Fragestellung | 37 |
| b) Beispielsfälle | 38 |
| II. Aktienempfehlungen | 39 |
| 1. 3sat-Börse | 39 |
| a) Fragestellung und Ablauf | 39 |
| b) Ergebnis | 40 |
| 2. Medien Tenor | 40 |
| a) Fragestellung | 40 |
| b) Ablauf der ersten Untersuchung (jeweils Donnerstag bis Montag) | 41 |
| c) Ablauf der zweiten Untersuchung (sechs Wochen) | 41 |
| 3. Thomas Schuster | 42 |
| a) Fragestellung | 42 |
| b) Gang der Untersuchung | 42 |
| c) Ergebnis | 43 |
| III. Zwischenergebnis | 44 |
| B. Hervorrufen einer Marktbeeinträchtigung | 45 |
| I. Ökonomische Theorie | 45 |
| 1. Theorie des effizienten Kapitalmarktes und Rational Choice | 46 |
| a) Schwache Form | 48 |
| b) Mittelstrenge Form | 48 |
| c) Strenge Form | 49 |
| d) Bewertung | 49 |
| 2. Behavioral Finance | 51 |
| a) Verfügbarkeitsheuristik | 52 |
| b) Dispositionseffekt | 53 |
| c) Herdenverhalten | 55 |
| d) Bewertung | 56 |
| II. Medienwissenschaften | 56 |
| C. Normative Vorgaben des allgemeinen Kapitalmarktrechts | 57 |
| I. Information als zentraler Regulierungsansatz | 57 |
| 1. Generelle Bedeutung der Information | 57 |
| 2. Maßstab zur Bewertung harter Informationen | 59 |
| 3. Maßstab zur Bewertung weicher Informationen | 59 |
| II. Gesetzliche Ausgestaltung | 61 |
| Kapitel 3: Meinungs- und Pressefreiheit | 62 |
| A. Einführung | 62 |
| B. Verfassungsrechtliche Vorgaben durch das Grundgesetz | 64 |
| I. Meinungsfreiheit | 64 |
| II. Pressefreiheit | 66 |
| III. Abgrenzung von Meinungs- und Pressefreiheit | 67 |
| IV. Umfang des Schutzes der einzelnen Beitragsformen | 67 |
| 1. Herkömmliche redaktionelle Veröffentlichungen | 68 |
| 2. Gastbeiträge | 68 |
| 3. Leserbriefe | 69 |
| 4. Werbeanzeigen | 70 |
| 5. Sonderveröffentlichungen | 70 |
| 6. Zwischenergebnis | 70 |
| C. Grundrechtliche Vorgaben auf europäischer Ebene | 71 |
| D. Verfassungsrechtliche Grenzen der empirischen, ökonomischen und kapitalmarktnormativen Vorgaben | 73 |
| Teil 2: Untersuchung und Bewertung der rechtlichen Rahmenbedingungen des Wirtschaftsjournalismus | 76 |
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| Kapitel 4: Regulierung durch Verhaltensvorschriften | 76 |
| A. Wertpapierhandelsgesetz | 77 |
| I. Das Verbot der Marktmanipulation, § 20a WpHG | 78 |
| 1. Entwicklung hin zum heutigen Tatbestand | 78 |
| a) Tatbestand bis zum Anlegerschutzverbesserungsgesetz | 78 |
| b) Vorgaben durch die Marktmissbrauchsrichtlinie | 80 |
| c) Ergänzung der Vorgaben durch die erste Durchführungsrichtlinie zur Marktmissbrauchsrichtlinie | 84 |
| 2. Das heutige Verbot der Marktmanipulation | 85 |
| a) Der klassische Fall der informationsgestützten Manipulation durch unrichtige oder irreführende Äußerungen (§ 20a Abs. 1 S. 1 Nr. 1 Alt. 1 WpHG) | 85 |
| aa) Tatbestand | 85 |
| (1) Angabe über Umstände | 85 |
| (2) Unrichtig oder irreführend | 86 |
| (3) Bewertungserheblichkeit | 87 |
| (4) Eignung zur Einwirkung | 88 |
| (5) Subjektiver Tatbestand | 89 |
| bb) Rechtsfolge | 89 |
| cc) Sonderregelung für Journalisten, § 20a Abs. 6 WpHG | 92 |
| (1) Journalist | 93 |
| (a) Wortlautauslegung und Presserecht | 93 |
| (b) Historische und teleologische Auslegung | 93 |
| (c) Mögliche Einschränkungen | 94 |
| (d) Zwischenergebnis | 96 |
| (2) Berufsausübung | 96 |
| (3) Kein Ziehen eines direkten oder indirekten Nutzens bzw. Schöpfen von Gewinnen | 98 |
| (a) Grundsätzlicher Anwendungsbereich | 98 |
| (b) Erfordernis einer Einschränkung | 100 |
| (4) Rechtsfolge | 102 |
| (a) Berufsständische Regeln | 102 |
| (b) Anknüpfungspunkt | 103 |
| (c) Rechtsfolge im engeren Sinn und ihre Durchsetzung | 105 |
| dd) Zwischenergebnis | 105 |
| b) Sonderfall Scalping | 106 |
| aa) Allgemeine Einordnung | 106 |
| bb) Scalping, das von § 20a Abs. 1 Nr. 1 Alt. 1 WpHG erfasst wird | 107 |
| cc) Scalping, das von § 20a Abs. 1 Nr. 3 i.V.m. § 4 Abs. 3 Nr. 2 MaKonV erfasst wird | 108 |
| (1) Objektiver Tatbestand | 108 |
| (2) Subjektiver Tatbestand | 110 |
| dd) Scalping, das von § 20a Abs. 1 Nr. 3 WpHG i.V.m. § 4 Abs. 2 Nr. 1 MaKonV erfasst wird | 112 |
| ee) Scalping, das von § 20a Abs. 1 Nr. 3 WpHG i.V.m. § 4 Abs. 2 Nr. 2 MaKonV erfasst wird | 113 |
| ff) Bewertung | 114 |
| c) Weitere Möglichkeiten der informationsgestützten Manipulation (§ 20a Abs. 1 S. 1 Nr. 1 Alt. 2 bzw. Nr. 3 WpHG) | 115 |
| II. Verhaltensvorschriften für die Analyse von Finanzinstrumenten | 115 |
| 1. Entwicklung hin zum heutigen Tatbestand | 115 |
| a) Tatbestand bis zum Anlegerschutzverbesserungsge
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