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Die Neuregelung der Explorations- und Informationspflichten von Wertpapierdienstleistern im Wertpapierhandelsgesetz. Zugleich ökonomische Analyse von Anlegerverhalten und Informationsvermittlung.

:	Roman Alexander Kasten
:	Die Neuregelung der Explorations- und Informationspflichten von Wertpapierdienstleistern im Wertpapierhandelsgesetz. Zugleich ökonomische Analyse von Anlegerverhalten und Informationsvermittlung.
:	Duncker& Humblot GmbH
:	9783428531394
:	Abhandlungen zum Deutschen und Europäischen Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht
:	1
:	CHF 90.30
:

:	Handels-, Wirtschaftsrecht
:	German

:	482
:	Wasserzeichen
:	PC/MAC/eReader/Tablet
:	PDF

Roman Alexander Kasten widmet sich den durch die Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID) reformierten Pflichten von Dienstleistern bei der Vermögensanlage der Kunden. Dabei untersucht er mittels einer ökonomischen Analyse des Anlegerverhaltens sowohl die menschliche Psychologie als auch Probleme von Informationsasymmetrien. Der Autor weist nach, dass es den homo oeconomicus nicht gibt und leitet hieraus ein Informationsmodell ab. Kasten beleuchtet anschließend, welche Änderungen die MiFID bewirkt hat. Nach der Bestimmung des Kundenprofils (geeignete Gegenpartei, professionelle Kunden, Privatkunden, § 31a WpHG) folgt ein Informationsmodell, welches je nach Geschäft (Anlageberatung, Vermögensverwaltung, beratungslose Wertpapierkäufe, Execution-only-Business) unterscheidet. Ein vom Autor entwickeltes Filter-Modell macht deutlich, dass die holzschnittartige Informationsverpflichtung durch die Einstufung in Kundenmodelle (Filter 1) und die Differenzierung nach der Geschäftsart (Filter 2) passgenaue Ergebnisse liefert. Aufgrund der Legion an Rechtsprechung untersucht Kasten die Streitfälle zum alten Recht. Die Untersuchung zeigt die nunmehr überkommenen Probleme auf. Die Arbeit schließt mit einer Untersuchung zur Haftung von Wertpapierdienstleistern.

	Vorwort	6
	Inhaltsübersicht	8
	Inhaltsverzeichnis	10
	Abkürzungsverzeichnis	18
	Einleitung	24
	1. Teil: Informationspflichten als Teil des Kapitalmarktrechts	28
	A. Grundlagen	28
	I. Informationspflichten als Teilbereich der Wohlverhaltenspflichten	28
	II. Die Information als Grundlage von Wohlverhaltenspflichten	31
	1. Bedeutung der Information	31
	2. Bedeutung der Informationsleistung	32
	III. Von der Informationsleistung zur Informationspflicht	34
	B. Informationspflichten als Bestandteil von kapitalmarktrechtlichen Schutzmechanismen	34
	I. Funktionenschutz	35
	1. Allokationseffizienz	36
	2. Operationelle Effizienz	36
	3. Institutionelle Effizienz	37
	II. Anlegerschutz	38
	1. Terminologische Einordnung des Begriffes	38
	a) Anlegerschutz als Bestandteil des Funktionenschutzes (Assmann)	41
	b) Anlegerschutz als Rechtsprinzip (Hopt)	42
	c) Anlegerschutz als unselbständiger Teil des Verbraucherschutzes (Simitis / Dauner-Lieb / Micklitz)	43
	d) Anlegerschutz als wirtschaftsrechtliche Aufgabe (Schwark)	45
	2. Stellungnahme	46
	a) Nebeneinander von Anlegerschutz und Funktionenschutz	47
	b) Anlegerschutz nicht als unselbständiger Teil des Verbraucherrechts	50
	c) Anlegerschutz als sozialstaatlicher Auftrag des Grundgesetzgebers?	55
	d) Zusammenfassung	56
	3. Anlegerbild – Geschützter Personenkreis	57
	a) Systematische Einteilung	57
	b) Gesetzgeberisches Leitbild	59
	c) Notwendiges Korrelat zwischen Anlegerleitbild und Informationsverpflichtung	63
	aa) Beispiel 1: Das zu lange Reiten von toten Pferden (Disposition effect bzw. conservatism / belief perseverance)	65
	bb) Beispiel 2: Das Kaufen / Verkaufen, weil es die anderen auch machen (Herding, parallel trading oder parallel action)	67
	cc) Beispiel 3: „Da kenn ich mich mit aus!“ / „Da hab’ ich ein Gespür für!“(overconfidence)	69
	dd) Schlussfolgerung	71
	III. Synopse	73
	C. Ökonomische Grundlagen der Informationspflichten	74
	I. Verhaltenssteuerung am Kapitalmarkt mittels normativer Regulierungstheorien	74
	1. Neoklassische Ansätze	76
	a) Grundmodell	76
	b) Kritik	79
	c) Schlussfolgerung	81
	2. Neoinstitutionelle Kapitalmarkttheorie	83
	a) Grundlagen der Informationsmängel	85
	aa) Begriff	85
	bb) Gruppen von Informationsmängeln	86
	(1) Ansicht von Spremann	86
	(2) Ansicht von Fritsch / Wein / Evers	88
	(3) Stellungnahme	89
	b) Informationsasymmetrien	89
	aa) Qualitätsunkenntnis und Adverse Selection – Informationsmangel über die Qualität vor Vertragsschluss und deren Folge	89
	(1) Grundsatz	89
	(2) Übertragbarkeit auf den Effektenmarkt	91
	bb) Moral Hazard – Informationsmangel nach Vertragsschluss über die Handlungen des Vertragspar	93
	(1) Grundsatz	93
	(2) Übertragbarkeit auf den Effektenmarkt	94
	cc) Hold up – Informationsmangel vor Vertragsschluss bei offen gezeigten Handlungen des Vertragspartners nach Vertragsschluss	95
	(1) Grundsatz	95
	(2) Übertragbarkeit auf das Effektengeschäft	96
	dd) Principal-Agent-Theory	97
	ee) Zusammenfassung	100
	c) Andere Arten von Informationsmängeln	100
	aa) Preisunkenntnis	100
	(1) Grundsatz	100
	(2) Übertragbarkeit auf das Effektengeschäft	101
	bb) Nutzenunkenntnis	102
	(1) Grundsatz	102
	(2) Übertragbarkeit auf das Effektengeschäft	103
	cc) Unsicherheit	103
	(1) Unternehmerische Unsicherheit	104
	(a) Grundsatz und Problematik der Unsicherheit im Rahmen der Untersuchung	104
	(b) Anwendbarkeit auf das Effektengeschäft	105
	(2) Nicht-unternehmerische Unsicherheit	105
	(a) Grundsatz	105
	(b) Anwendbarkeit auf das Effektengeschäft	106
	dd) Zusammenfassung	106
	d) Folgen von asymmetrischen bzw. unvollkommen verteilten Informationen unter den Marktteilnehmern	107
	e) Lösungsansätze	107
	aa) Selbstheilung der Informationsasymmetrie durch den Markt	108
	(1) Möglichkeiten der Informationsoffenlegung	108
	(a) Screening	109
	(b) Signaling	110
	(2) Andere Möglichkeiten	116
	bb) Wirtschaftspolitische Eingriffe des Staates als Regulativ	117
	cc) Zusammenfassung	120
	II. Verhaltenssteuerung am Kapitalmarkt mittels positiver Regulierungstheorien	121
	1. Grundsatz: Der Markt für Regulierung	121
	2. Kritik	123
	3. Übertragbarkeit auf den Effektenmarkt	124
	4. Konsequenz	125
	III. Regulierungsmöglichkeiten von Informationspflichten	126
	1. Vor- und Nachteile von privater Regulierung	126
	2. Vor- und Nachteile von staatlicher Regulierung	128
	a) Allgemeine Informationspflichten – Vor- und Nachteile	129
	b) Detaillierte Informationspflichten – Vor- und Nachteile	132
	aa) Der Preis als Spiegel der Interessen	132
	bb) Insbesondere: Information Overload	134
	(1) Ausgangsparameter über die Information	136
	(2) Kongnitive Erkenntnisse und Bounded Rationality	137
	(3) Sonderfall: Professionelle Anleger?	141
	c) Zwischenergebnis	144
	3. Ergebnis	145
	D. Thesen zum 1. Teil	146
	2. Teil: Historische Entwicklung: Die Einbettung der MiFID in den europäischen Kontext	148
	A. Tendenzen für ein europäisches Kapitalmarktrecht	148
	I. Makroebene der politischen Rechtssetzung: Der europäische Rat	149
	1. Die Zielsetzung vom Rat von Cardiff	149
	2. Kritik an der Recht