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Die Kontrolle von Hedgefonds.

:	Christian Wentrup
:	Die Kontrolle von Hedgefonds.
:	Duncker& Humblot GmbH
:	9783428527946
:	Abhandlungen zum Deutschen und Europäischen Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht
:	1
:	CHF 76.80
:

:	Handels-, Wirtschaftsrecht
:	German

:	396
:	Wasserzeichen
:	PC/MAC/eReader/Tablet
:	PDF

Hedgefonds gehören zu den umstrittensten Akteuren auf den internationalen Finanzmärkten. Nach Ansicht ihrer Fürsprecher ermöglichen sie hohe Renditen bei niedrigem Risiko, verbessern die Funktionsfähigkeit und Effizienz der Märkte und mehren den Wert der von ihnen aktiv beeinflussten Unternehmen. Für ihre Gegner sind die Fonds eine hochriskante Anlageform, gefährden die Stabilität und Integrität der Märkte und greifen nachteilig in gewachsene Unternehmensstrukturen ein. Vor diesem Hintergrund widmet sich Christian Wentrup der Frage, wie Hedgefonds angemessen kontrolliert werden sollten. Dazu unterzieht er die Tätigkeiten der Fonds zunächst einer eingehenden ökonomischen Analyse und untersucht die mit ihnen verbundenen Chancen und Risiken für Unternehmen, Anleger und die Finanzmärkte. Dabei zeigt sich, dass viele der in der öffentlichen Diskussion von Hedgefondsanhängern und -gegnern pauschal angeführten Vor- und Nachteile einer näheren Untersuchung nicht oder nur mit großen Einschränkungen standhalten. Im Wege eines funktionalen Rechtsvergleichs stellt der Autor sodann die Rahmenbedingungen für Hedgefonds in Deutschland denjenigen in den Vereinigten Staaten von Amerika gegenüber, wobei er auch europäische Vorgaben einbezieht. Abschließend entwickelt Christian Wentrup auf der Grundlage seiner ökonomischen und rechtsvergleichenden Untersuchung Leitlinien für eine Kontrolle von Hedgefonds. Im Zentrum der Überlegungen steht eine indirekte Kontrolle mit den Schwerpunkten Risikomanagement und Transparenz. Außerdem spielen Anlegerschutzgesichtspunkte eine wesentliche Rolle. Ausgezeichnet mit dem DAI-Hochschulpreis 2007 sowie mit dem Preis der Dr. Georg F. Rössler-Stiftung im Verein der Rechtsanwälte beim Bundesgerichtshof 2008.

	Vorwort	8
	Inhaltsverzeichnis	10
	Abkürzungsverzeichnis	20
	A. Einleitung	30
	B. Begriffsbestimmungen	33
	I. Single-Hedgefonds	33
	1. Ursprung	34
	2. Typische Merkmale	36
	a) Ertragsziel	36
	b) Anlageinstrumente	37
	aa) Derivate	37
	bb) Leerverkäufe	38
	cc) Leverage	40
	(1) Leverage durch Kreditaufnahme	41
	(2) Leverage durch Derivate	42
	(3) Leverage durch Leerverkäufe	43
	(4) Leverageausmaß	43
	dd) Kurzfristigkeit	44
	c) Fondsmanager und Vergütungssystem	45
	d) Anlagesummen und Anteilsrückgabe	46
	e) Regulierungsdichte und Transparenz	46
	3. Abgrenzung zu benachbarten Anlageformen	48
	4. Rechtliche Begriffe	50
	a) Deutschland	50
	aa) Einführung	50
	bb) Grundsatz der Risikomischung	52
	cc) Zulässige Vermögensgegenstände	56
	dd) Befugnis zu Leverage oder Leerverkäufen	60
	b) USA	60
	II. Dach-Hedgefonds	63
	1. Allgemeine Definition und typische Merkmale	63
	2. Rechtliche Begriffe	64
	a) Deutschland	64
	b) USA	66
	III. Zertifikate und Managed Accounts	66
	1. Zertifikate	67
	2. Managed Accounts	68
	C. Tatsächliche Grundlagen	69
	I. Branchenüberblick	69
	1. Datenmaterial	69
	2. Anzahl und verwaltetes Vermögen	70
	3. Anlegerschaft	72
	4. Börsennotierungen	73
	II. Anlagestrategien	74
	1. Marktorientierte Strategien (directional, opportunistic)	75
	2. Marktneutrale Strategien (market neutral, arbitrage, relative value)	76
	3. Ereignisorientierte Strategien (event driven)	77
	4. Multistrategie-Hedgefonds	78
	III. Strukturen	78
	1. Fondsgesellschaft	79
	2. Fondsmanager	79
	3. Fondsadministrator	80
	4. Primebroker	80
	5. Depotbank	81
	D. Nutzen und Risiken von Hedgefonds	82
	I. Nutzen und Risiken für Finanzmärkte	82
	1. Nutzen	83
	a) Informationseffizienz	83
	b) Marktliquidität	85
	c) Volatilität	87
	d) Risikoarbitrage	89
	e) Marktvervollständigung und -disziplinierung	90
	2. Risiken	91
	a) Systemische Risiken durch Hedgefondskrisen	91
	aa) Systemisches Risiko als Untersuchungsgegenstand	91
	bb) Krise eines oder mehrerer Hedgefonds	93
	(1) Der Fall LTCM	93
	(2) Risiken für Hedgefonds	94
	cc) Ausbreitung über Gegenparteien, insbesondere Primebroker	99
	dd) Ausbreitung über Märkte	101
	b) Sonstige Risiken durch normale Hedgefondsaktivitäten	103
	c) Missbrauchsrisiken	105
	aa) Insidergeschäfte	105
	(1) Deutschland	105
	(2) USA	108
	bb) Marktmanipulationen	111
	(1) Währungs- und Liquiditätskrisen der 1990er Jahre	111
	(2) Derzeitige Marktmanipulationen	112
	(a) Überblick	112
	(b) Leerverkäufe	115
	(aa) Deutschland	115
	(bb) USA	118
	cc) Kollusion	121
	II. Nutzen und Risiken für Anleger	123
	1. Single-Hedgefonds	123
	a) Nutzen	123
	aa) Rendite-Risiko-Eigenschaften	124
	(1) Rendite	124
	(2) Risiko	126
	(3) Beständigkeit	130
	bb) Diversifikationspotential	130
	b) Weitere Risiken	132
	2. Dach-Hedgefonds	135
	3. Zertifikate	137
	4. Managed Accounts	138
	III. Hedgefonds als aktivistische Aktionäre	139
	1. Untersuchungsgegenstand	139
	2. Typische Vorgehensweise	141
	a) Ziel und Mittel	142
	b) Durchführung	143
	3. Ökonomische Bewertung	144
	a) Auswirkungen auf die übrigen Aktionäre	144
	aa) Ausgangspunkt	144
	bb) Mögliche Interessenkonflikte	146
	(1) Kurzfristiger Anlagehorizont	147
	(2) Entkoppelungsfälle	148
	cc) Empirische Befunde	150
	b) Auswirkungen auf andere interessierte Gruppen	151
	c) Offene Gesamtbewertung	151
	4. Möglichkeiten und Grenzen der Einflussnahme	151
	a) Ausübung von Verwaltungsrechten in der Hauptversammlung	1