| Geleitwort | 6 |
---|
| Vorwort | 8 |
---|
| Inhaltsverzeichnis | 10 |
---|
| Abbildungsverzeichnis | 14 |
---|
| Tabellenverzeichnis | 16 |
---|
| Abkürzungsverzeichnis | 20 |
---|
| Variablenverzeichnis | 24 |
---|
| 1 Einleitung | 26 |
---|
| 1.1 Untersuchungsgegenstand und Zielsetzung | 26 |
| 1.2 Aufbau der Arbeit | 29 |
| 2 Preisbildung an Aktienmärkten | 32 |
---|
| 2.1 Fundamentalwert | 32 |
| 2.1.1 Markteffizienzhypothese | 32 |
| 2.1.1.1 Rationale Erwartungen | 32 |
| 2.1.1.2 Partikulärer Lösungsraum | 34 |
| 2.1.1.2.1 Effizienzstufen | 34 |
| 2.1.1.2.2 Bewertungsmodell | 36 |
| 2.1.1.3 No-Trade-Theorem | 40 |
| 2.1.2 Noise-Trader-Hypothese | 41 |
| 2.1.2.1 Lösung des Informationsparadoxons | 41 |
| 2.1.2.2 Effizienz des Arbitrageprozesses | 43 |
| 2.2 Rationale Information Mirages | 48 |
| 2.2.1 Informationskaskaden – Informational Bubbles | 48 |
| 2.2.2 Rationale Bubbles | 54 |
| 2.2.2.1 Universaler Lösungsraum | 54 |
| 2.2.2.2 Ausprägungsformen | 57 |
| 2.2.2.2.2 Agency-Bubbles | 63 |
| 2.2.2.2.3 Intrinsische Bubbles | 64 |
| 2.2.2.3 Evaluation | 66 |
| 2.3 Begrenzt rationale Information Mirages | 68 |
| 2.3.1 Sunspots | 68 |
| 2.3.2 PAD-Reaktionen | 70 |
| 2.3.2.1 Informationsasymmetrien | 70 |
| 2.3.2.2 Extreme Ereignisse | 71 |
| 2.3.3 Momentum und Reversal | 76 |
| 2.4 Zusammenfassung der modelltheoretischen Ansätze | 79 |
| 3 Ausgewählte empirische Untersuchungen zur Erklärung von Information Mirages | 82 |
---|
| 3.1 PAD-Reaktionen | 82 |
| 3.2 Momentum und Reversal | 87 |
| a) Momentum-Strategie | 87 |
| b) Reversal-Strategie | 88 |
| 3.3 Zusammenfassung bestehender empirischer Studien | 89 |
| 4 Information Mirages an experimentellen Wertpapierbörsen | 92 |
---|
| 4.1 Informationskaskaden | 92 |
| 4.2 PAD-Reaktionen, Momentum und Reversal | 93 |
| a) PAD-Reaktionen | 93 |
| b) Momentum und Reversal | 95 |
| 4.3 Spekulative Bubbles | 96 |
| 4.3.1 Basisdesign | 96 |
| 4.3.2 Prognosemodelle | 99 |
| 4.3.3 Robustheit | 102 |
| a) Leerverkäufe | 102 |
| b) Kreditaufnahme | 103 |
| c) Liquidität | 104 |
| d) Future-Märkte | 104 |
| e) Orderbuchtransparenz | 105 |
| f) Preiskorridor und Curcuit Breaker | 105 |
| g) Tobin Steuer | 106 |
| h) Handelsmodell | 106 |
| i) Identische Anfangsausstattung | 107 |
| j) Dividendenprozess | 107 |
| 4.3.4 Bewertung: Rationalität oder Irrationalität | 108 |
| 4.4 Zusammenfassung bestehender experimenteller Studien | 112 |
| 5 Methodik zur Analyse von Information Mirages an der Computerbörse CAT | 114 |
---|
| 5.1 Die experimentelle Computerbörse CAT | 114 |
| 5.1.1 Marktorganisation | 114 |
| a) Anlageobjekte | 115 |
| b) Kontinuierliche zweiseitige Auktion | 117 |
| c) Markt- und Handelsinformationen (endogene Informationen) | 118 |
| 5.1.2 Informationen | 120 |
| a) Entwicklung des Unternehmensgewinns | 120 |
| b) Symmetrisch heterogene Informationen (Informationspartitionen) | 121 |
| c) Bewertung der privaten Informationspartition | 122 |
| 5.1.3 Ablauforganisation | 123 |
| a) Teilnehmerauswahl und zeitlicher Rahmen | 123 |
| b) Motivationsüberwachung | 124 |
| 5.2 Datenbasis | 125 |
| 5.2.1 Marktdesign | 125 |
| 5.2.2 Selektionsprozess der Marktklassifikationen | 128 |
| a) Asset | 128 |
| b) Markt | 129 |
| c) Unabhängigkeit der Faktoren | 130 |
| d) Reduktion Sekundärvarianz | 131 |
|
|